富瑞发布研究报告称,华润啤酒(00291)继续透过市场招聘高层管理职位,正维持营运具竞争力。续予“买入”评级,料全年净利润同比升7.8%,中期销售及经常性业务净利润料分别持平及同比升3%,目标价42港元。据荷兰喜力啤酒中期业绩,喜力中国半年销量同比升25%,胜于该行预期的增长20%。喜力对手持润啤股份减值8.7亿欧元或会在润啤股价回升时回拨。
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该行认为,润啤预测市盈率为13倍,股息率约4%,属全球同业估值低端,相信已反映疲弱业务展望及国企高管报酬不确定性(可能会抑制润啤管理层动机)。该行继续偏好啤酒股,并以润啤为首选,其余依次为百威亚太(01876)
、青岛啤酒股份(00168)及重庆啤酒(600132.SH),基于有利的竞争环境,即市占高度集中及欠缺新加入者,润啤市盈率为低至中双位数,以及市场不大可能因润啤或下调全年业绩指引感到意外。
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